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钠电板块今日再次爆发，维科技术涨幅10%，传艺科技10%，丰山集团10%，多氟多10%，元力股份7.8%，振华新材3.4%，美联新材6.6%，蔚蓝锂芯6.8% 与前期的上涨不同，本次钠电板块一方面成交量明显放大，另一方面板块扩散效应明显。成交量的放大显示钠电板块受到了更多的资金的认可，钠电产业化的趋势在逐步形成市场共识。板块的扩散主要体现在多氟多和丰山集团等前期和钠电板块关联相对较弱的个股受到了资金的追捧。 近期钠电催化因素主要包括：1）临近年底，各家钠电或者材料厂商近期均在快速推进测试或者送样，会有较多的相关测试数据的反馈，对市场形成正向刺激。2）丰山集团、ST开元、美联新材等跨界企业的钠电布局动作明显加快。 明年看，市场还会有较多的催化剂：今年底送样测试的企业会在明年一季度获得客户的反馈；随着钠电产业化推进，钠电厂商或者材料企业很可能会加码产能布局；会有更多的企业跨界进入钠电行业。 我们重申观点，当前只是钠电0到1的爆发期，还有后面1到N的技术进步期。0到1的爆发期将要解决钠离子电池量产技术可行性和经济性两个核心问题，钠电产业化趋势会形成共识。技术进步期，钠电企业会通过研发进一步降低钠电池成本、提升性能，并不断扩大下游应用领域，实现内生增长。 重点关注：宁德时代、维科技术、传艺科技、振华新材、美联新材、华阳股份；建议关注：元力股份、多氟多、蔚蓝锂芯、丰山集团、容百科技。

       我们认为高锂价是钠电板块的最大催化剂，因此【成本】是钠离子电池发展的核心要义，钠离子电池材料环节的投资重点在于【降本】，自上而下看我们认为【硬碳负极】赛道值得重视，核心标的为元力股份（生物质）、佰思格（未上市）、圣泉集团（树脂类）。 1、为什么是负极？ 我们通过梳理钠电与锂电材料的不同后可以发现： 1）隔膜：仅仅是隔膜孔隙大小的不同，仍然是锂电隔膜厂商主导。 2）电解液：锂化物体系变为钠化物体系，添加剂、溶剂均有变化，但传统电解液厂商仍具优势。 3）正极：目前主流的为层状氧化物路线，由于其结构与三元类似，与传统三元生产工艺相似，仍是传统三元企业转型为主；普鲁士蓝/白技术路线仍有工艺问题亟待解决。 4）负极：由于钠离子半径大，传统石墨无法嵌入脱出，因此钠电负极需要搭载无定形碳（包括硬碳和软碳），而硬碳由于能量密度高、快充性能优、理论成本低等优势成为确定性技术方向。由于硬碳原材料、生产工艺、设备与传统石墨均有较大差距，因此传统石墨负极厂商转型硬碳优势并不明显，目前硬碳负极做的比较好的有佰思格、贝特瑞、可乐丽（日本企业）、宝武碳业等，国内硬碳产业处于发展加速、国产替代期，新进入玩家仍有弯道超车可能性。 2、硬碳的三种不同技术路径对比？ 1）生物质路线：原材料为植物残渣或外壳，目前淀粉、椰子壳等应用广泛，理论原材料成本低，但长期原材料供应能力、原材料一致性是核心问题，目前大多数布局企业采取此技术路线，主要标的包括【元力股份】（活性炭转型硬碳）、【佰思格】（非上市，国内硬碳龙头）、【贝特瑞】等。 2）石油基路线：原材料以沥青等石油基产品为主，但克容量不、首效低，目前主要布局企业为【杉杉股份】等。 3）树脂路线：树脂基硬碳可以精准调节孔结构、表面化学成分和活性位点，克容量高，电化学性能好，但是成本高昂，主要标的为【圣泉集团】（国内酚醛树脂龙头）。 3、标的梳理 1）元力股份：完全对标日本可乐丽，主业活性炭稳中有增，与金龙鱼共同布局马来西亚3万吨椰子，生物质硬碳负极打开第二成长曲线，未来有望在钠电硬碳市场占据一席之地。 2）圣泉集团：国内树脂龙头，有望依托原材料协同优势进入树脂硬碳领域。 3）佰思格（未上市）：国内生物质硬碳龙头，规划10000t产能，目前已经小批量送货国内龙头电池厂。 4、投资建议 钠离子发展趋势下，硬碳负极赛...

 中信建投朱玥最新观点： 1、不必盯着硅料价格，不是核心矛盾，降价是大势所趋，如果说此前还是这个月下个月的问题，现在已经是这周还是下周问题。 2、关键是降价之后，会怎么样，我还是那个观点，经典的降价放量模型中——硅料一定降得比终端组件电池多，也就是说终端是利润流向环节。（一开始组件会和硅料一起降价，但需求好，价格有强支撑） 3、关于电源电网，我想再次重申，我看好以储能为代表的电源（电化学，容量火电，压缩空气等），电源投资强度力道远强于电网，行业景气度更高，估值也更高。 4、很多人问我为什么今天涨了，我周末路演《我比两年以来任何时刻都乐观》，就说过，估值底部，基本面没有什么问题，最差就是横在这里，为什么不涨？只不过恰好是今天而已，预期的钟摆需要向基本面回归。 5、这个位置是长期底部，空间，时间都有性价比。 6、依然是三大方向，也是我们年度策略三大主线 ①盈利分配受益环节 ②灵活性的电源（储能，容量火电，压缩空气等） ③新能源新技术（topcon，钠电，复合集流体） 行业空间最大的是大储和海风，这个长期趋势持续在 标的： ①钧达，晶澳，固德威，隆基，宁德，天合，锦浪，德业，通威等 ②东方电气、阳光电源，新风光、陕鼓动力、科华，盛弘等 ③钧达，n型龙头，信德新材、东威科技、沐邦高科，德方，元力、元琛等 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。